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银行股逢低引导尼日利亚交易所

过去一周塑造了什么?

全球市场:全球市场交易在一周内以美国(US)贸易政策为主导。 由于总统特朗普对钢铁和铝进口征收关税,对保守主义政策不断升级的担忧挥之不去,美国股市本周大部分时间都横盘整理。 然而,交易在周收盘时转为正面 - 得益于令人印象深刻的盈利 - 但涨幅不足以防止下跌。 亚洲市场也出现了同样的趋势,因为中国是钢铁和铝的大出口国,因此不足为奇。 然而,本周市场情绪受到本周积极企业支持的支撑。 与此同时,由于混合公司公告和对美国关税的担忧,在持平至周中交易之后,周四和周五欧洲市场情绪转为正面,因为更多正面盈利已经过去。

国内经济:根据石油输出国组织(欧佩克)的数据,近几个月尼日利亚的原油产量(不包括凝析油)稳定在180万桶/日左右。 具体而言,2017年12月,2018年1月和2018年2月,该国的石油产量分别为1.82 mb / d,1.78 mb / d和1.81 mb / d。 这比2016年和2017年的平均石油产量1.56 mb / d和1.66 mb / d有了实质性改善。我们注意到欧佩克在2017年底对尼日利亚和利比亚实施了280万桶/日的生产配额和两国迄今为止符合2018年的配额(今年头两个月联合产量为2.77 mb / d和2.80 mb / d)。 虽然增加石油产量是尼日利亚2018年经济前景的重要因素,但该国在遵守欧佩克配额方面可以在支持全球原油价格方面发挥关键作用。 我们在这方面相对乐观,并期望石油部将重点放在凝析油生产上,以便从今年的产量增加和价格上涨中获利。

股票:由于ASI下跌26个基点,尼日利亚证券交易所本周开始受到负面影响。 周二市场收盘相对持平,因为NSE ASI在行业涨幅和下跌行情均匀分化后上涨4个基点。 然而,看跌情绪从周中开始占据上风,随着银行股暴跌,NSE ASI下滑54个基点。 由于NSE ASI进一步下跌(-153个基点),周四的抛售继续震荡市场。 市场情绪在收盘时仍然悲观,ASI下跌59个基点,导致w / w损失285个基点。 本周所有行业均收跌; 银行业(-835bps w / w)部门,石油和天然气(-164bps w / w),消费品(-159bps w / w)和工业产品(-24bps w / w)部门。

固定收益: CBN在本周初公布了Q2'18的T-bills日历,表明一半的到期账单将被赎回(并通过Eurobond收益再融资)。 虽然此举是预期的,尽管周一流动性达到了800亿欧元,但这一消息引发了周三的国库券需求激增。 在周中PMA-91DTM(11.75%),182DTM(13.00%),364DTM(13.19%)账单中,低于先前的止损率进一步支撑了买入情绪。 随着CBN恢复OMO拍卖,周四市场情绪降温,限制该区域的流动性直至周收盘。 交易同样看涨债券市场直到周中,然后在本周收盘持平。 总体而言,国库券和基准债券的收益率平均下跌28个基点和17个基点。

货币:在货币方面,CBN继续进行干预,在周开放的银行间外汇市场的各个窗口注入2.1亿美元。 在这些情况下,奈拉在平行市场贬值N0.50,在I&E FX窗口贬值N0.25,兑美元汇率分别收于N361.50和N360.57。

未来一周会影响市场的因素是什么?

股票市场:由于卖盘压力在收盘时持续存在,我们认为疲弱的情绪将在周开盘时进入交易。 然而,我们注意到,除了更积极的收益释放之外,对股票价格进行打压的获利回吐可能会在交易所开盘时引发一些收益。

固定收益市场:我们预计持续的CBN流动性清理将抑制固定收益市场在开盘时的需求。 与此同时,债务管理办公室将在3月10年期债券中提供700亿欧元债券,并在3月份的3月期债券拍卖中提供新的7年期债券。 这低于2月拍卖会上提供的N100亿。

货币:随着CBN继续向市场注入外汇,我们预计流动性将继续保持活跃。

关注一周

保证信托银行PLC - 尽管效率设置与银行分开,但平均收入仍然平稳

  • 虽然平坦的顶线,PAT仍然打败了
  • 效率使银行分开,PAT同比增长29%
  • 尽管收益率有所放缓,预计8%的贷款增长将支持收入增长
  • 国际财务报告准则第9号的通过将使强劲的资本充足率下降300个基点(2017财年:25.5%)

盈利跟踪预测,PAT同比增长29%

保证公布了其2017财年业绩,击败了前几年的令人印象深刻的业绩,创造了另一个创纪录的年度利润。 由于大多数银行在风险环境加剧的情况下于2017年采取谨慎的贷款增长态度,我们估计该期间贷款组合的调整幅度为5%。 然而,尽管贷款账簿中9%的调节幅度更为显着,但利息收入与我们的估计大致相符,因为强劲的利率环境支持上线。 我们记得,在2016年货币贬值之后,保证记录了巨额的重估收益,导致非利息收入超过100%,这是我们预期未来正常化的趋势。 因此,由于强劲的利息收入增长的影响被非利息收入正常化所抵消,因此总收入同比持平,为4,190亿新台币。 尽管报告平均同比表现平稳,但在我们预测的1,600亿日元之前,盈利同比增长29%至1,700亿日元。 值得注意的是,利息和营业费用分别为8,110亿和1,400亿 - 均与我们的估计略有偏差。 更重要的是,贷款损失准备金仍然为120亿挪威克朗(Vetiva估计:125亿挪威克朗),偏离了一级同行--ZENITHBANK报告的重大Q4'17上涨。

在aq / q基础上,主要项目的盈利保持相对稳定,PAT增长7%q / q,占2017财年业绩的26%。 值得注意的是,尽管经营费用季度增长49% - 继2017年第三季度非常规市场下滑之后,本季度非利息收入强劲增长,环比增长142% - 得益于第三季度基数较低,固定价格上涨收入证券,改善的商业环境和节日提升。 总体而言,由于每股收益为N5.79而非我们的N5.45预测,董事会提议派发每股N2.40的末期股息(累计:N2.70兑换Vetiva:N2.44) - 转换为股息收益率为5%。

目标价修正为N54.30(前一个:N53.48)

剔除低于预期的有效税率15%对我们20%的预测的影响,保证的收益基本符合预期。 有了这个,由于免税政府证券的收入继续支持较低的税率,我们将1818财年的有效税收预测下调至16%。 此外,我们预计18财年非利息收入同比增长11%,因为我们预计在此期间改善商业环境以支持费用和佣金。 此外,尽管我们预期利率和资产收益率将会放缓,但我们预计利息收入同比增长2%,这主要得益于我们今年8%的贷款增长。 我们对未来的不良贷款形成持谨慎态度,并预测18财年的贷款损失准备为181亿新台币。 我们注意到,在实施国际财务报告准则第9号之前,管理层披露,采用该计划将对银行的股权产生约830亿美元的影响,削减其资本充足率(2017财年:25.50%)。 总体而言,我们预测今年的PAT达到1770亿日元 - 相当于每股收益为N6.01。 保证价格高于行业同业,其市净率和市盈率分别为1.9倍和7.6倍,而一级平均值分别为1.1倍和5.8倍。

放弃

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